1.上汽集团今年上半年受影响比较严重，对他们年度计划造成影响大吗？

出品 | 探客Tanker

作者 | 许芸

编辑 | 冯羽

上汽集团的“苦日子”还没有结束。

2020年，上汽集团实现营收7230.43亿元，同比下降12.52%；归属于上市公司股东的净利润为204.31亿元，同比下降20.2%。这已是上汽集团第二年出现业绩负增长，且其营收创下近5年新低，归属于上市公司股东的净利润创下近9年新低。

在资本市场，上汽集团的表现同样乏力。作为曾经市值第一的中国车企，在2020年，上汽集团一度成为破净股，其市值接连被业绩、销量规模远不如自己的“小弟们”赶超，先是比亚迪，再是蔚来等造车新势力，甚至同为传统车企的长城 汽车 也实现了后来者居上。

上汽集团为何沦落至此？在接连发力新能源领域后，上汽集团还值得投资吗？

上汽集团3月25日晚间发布的2020年财报显示，其全年累计销量达到560.05万辆，是国内车企销量冠军，这也是上汽集团连续15年坐上该位置。

但销冠背后也有隐忧。

中国 汽车 工业协会数据显示，2020年，我国 汽车 产销分别达到2522.5万辆、2531.1万辆，分别同比下降2%、1.9%。同期，上汽集团产销量分别为546.42万辆、560.05万辆，分别同比下降11.18%、10.22%。显然，上汽集团跑输了大盘。

2020年上汽集团的低迷甚至惊动了上海市高层。2020年5月，上海证券报报道称，对于上汽集团（销量）“急刹车”情况，上海市主要分管领导非常重视，并作出专门批示，要求上汽在品牌、质量和销售等多方面对存在的问题进行研究。上海市相关部门将对上汽旗下九大品牌和多款新车加大支持力度，扶持好上海本土的这一重要车企。

“要不是上海政府救的话，上汽会更惨。”中国 汽车 流通协会新能源 汽车 分会副秘书长曾丕权对「探客Tanker」直言。

在外界看来，上汽集团长期业绩、销量依赖上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱等合资公司，但合资公司在2020年表现不给力，是上汽集团业绩、销量下滑的重要原因。

2020年，上汽大众实现销量150.55万辆，同比减少24.79%；归属于母公司的净利润为154.89亿元，同比下滑22.65%。尴尬的是，同为大众在中国的合资公司，一汽大众在2020年实现销量216.18万辆，同比增长1.5%，与上汽大众形成鲜明对比。

除了疫情等外在因素影响，上汽大众旗下帕萨特折戟中保研测评，引发消费者对其产品质量的信任危机，也被外界视为是影响上汽大众2020年销量的重要原因。乘联会数据显示，2020年上汽大众帕萨特累计销量为128882辆（不含PHEV车型），同比下跌31.9%。

对于上汽大众与一汽大众之间的销量差距，曾丕权对「探客Tanker」分析道，从消费者角度来看，一汽大众整体车型非常好看，更能迎合消费者的需求。

“目前，中国的 汽车 市场已经不再是以前那样靠政府扶持、帮助就行，现在完全靠市场，适应市场行为，已经由政策性导向转变成市场导向。一汽大众整体车型不错，尤其是新能源 汽车 整体偏高端，能满足消费者喜好。”曾丕权进一步指出，产品的设计、品质适不适应消费者的喜好，是市场中唯一的主导性因素。

上汽集团旗下另一销量主力军上汽通用2020年表现也不给力，其全年销量为146.75万辆，同比下跌8.29%；归属于母公司的净利润为41.03亿元，同比下降62.56%。

上汽通用五菱销量下滑幅度相对较小，同比下滑3.61%，销量达160万辆，但归属于母公司的净利润仅有1.42亿元，同比大幅下滑91.62%。

表现在产能利用率上，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱是上汽集团旗下产能排前三的子公司，但在2020年均出现下滑。 其中，上汽大众的产能利用率由2019年的104%下降到了2020年的72%，上汽通用由85%降到了74%，上汽通用五菱由94%降到了88%。

国家统计局数据显示，2020年 汽车 制造业的产能利用率为73.5%。上汽集团11家子公司中，上汽大众、上汽大通、南京依维柯、上汽正大、上汽通用五菱 汽车 印尼有限公司及名爵 汽车 印度有限公司等6家的产能利用率都低于行业水平。这显然不是一个好信号。

值得一提的是，上汽自主板块2020年表现相对没那么惨淡。负责上汽集团自主品牌 汽车 研发、制造与销售的上汽乘用车，2020年销量同比微降2.29%，但相对于合资品牌而言，65.79万辆的销量仍然未形成有力支撑。

在曾丕权看来，上汽集团销量、业绩下滑，不是因为太依赖合资公司的发展，而是自主品牌发展欠佳。 “自主品牌的设计等能不能适应市场的变化而变化才是最重要的，最终还是要适应市场，同时还要看消费者对产品的接受程度如何。而上汽的产品一直以来表现平平，这跟它的国企性质有关，发展受体制影响，创新不够。”

“比如，包括荣威等上汽很多车型，都是定向性销售，限制了它整个 汽车 品牌的发展，尤其是自主品牌更为明显，创新度不够强。”曾丕权举例道。

业绩、销量不佳，上汽集团在资本市场的表现同样不尽如人意。

回顾2020年，无疑是传统车企的“憋屈”年代。特斯拉及蔚来、小鹏、理想等中国造车新势力，在公司盈利困难、新能源 汽车 销量尚属“小众”的情况下，仍然从市值上将占据车市主流地位的大型传统车企甩到了身后。

在中国 汽车 行业，最为憋屈的恐怕当属上汽。

手握新能源 汽车 、动力电池业务的比亚迪，在 汽车 销量和业绩规模都远不及上汽的情况下，成为2020年A股最闪亮的新能源 汽车 龙头，于2020年7月7日首次在市值上实现了对上汽的赶超，取代了上汽“中国车企市值一哥”的地位。

“造车新势力比传统车企估值高是必然。一边是新能源车企亏损缩小在向上走，一边是夕阳产业向下走，而传统车企尾大不掉，没有办法完全转型。”对于新能源车企和传统车企之间的估值差异，新鼎资本董事长张驰曾对「探客Tanker」如是表示。

在 汽车 产业往新能源时代迈进的过渡期，各大传统车企也加快了转型步伐，在新能源 汽车 领域发出了更大的声量。上汽通用五菱旗下定位为“人民的代步车”的五菱宏光MINIEV，售价仅为2.88万-3.88万元，十分亲民，上市后迅速成为爆品，长期占据电动车销售榜榜首。

2020年，上汽实现新能源车销售32万辆，同比增长73.4%，新能源车销量的集团排名跃居国内第一，在全球位列第三。

不过，新能源销冠的名头只是“看上去很美”，从目前来看，这对于上汽集团股价提振有限。 截止4月2日，比亚迪市值5032亿元，是上汽集团2325亿元市值的两倍有余；成立仅6年的造车新势力蔚来市值报收于622.46亿美元（约合人民币4085.14亿元），同样远超上汽。

“上汽销量全国第一，但它卖得最好的是五菱，售价无法跟比亚迪、蔚来相比。比亚迪汉和蔚来ES6、ES8等车型销量都不错，均价基本在几十万，但五菱才卖多少钱？所以上汽确实是有销售量，但它的市值不如比亚迪、蔚来高。”曾丕权对「探客Tanker」直言。

2020年，上汽通用五菱实现生产量155.47万辆、销售量160.01万辆，在上汽集团各子公司中均居首位。但上汽通用五菱2020年归属于母公司的净利润同比大幅下滑91.62%，仅有1.42亿元，在上汽集团主要控股参股公司中垫底。显然，上汽选择了用利润来换取市场份额。

如果说比亚迪和蔚来市值的暴涨主要是沾了新能源概念的光，那么，长城 汽车 的后来居上更应该引起上汽等传统车企的警惕。

2020年，长城 汽车 高调宣布往全球化 科技 出行公司转型，一口气推出了“柠檬”“坦克”“咖啡智能”三大技术品牌，形成了以“自动驾驶、智能座舱、高效燃油、新能源”相互融合的技术生态。

“长城是家创新公司，出来很多新车。”曾丕权指出。

据长城 汽车 财报，其2020年业绩、 汽车 销量规模虽不及上汽，但均处于增长状态。其中，营收同比增长8.62%，达到1033.08亿元；归属于上市公司股东的净利润同比增长19.25%，达到53.62亿元；全年 汽车 累计销量111.59万辆，同比增长5.41%。

资本市场对此颇为买帐，截止4月2日，长城 汽车 市值达到3155亿元，也已超越上汽。变革的重要性不言自明。

可以看到，在2020年，上汽集团走得相当艰辛。那么，上汽集团未来还值得期待吗？

对此，上汽集团自身显得颇有信心。上汽集团提出了2021年实现整车销售617万辆，同比增长10.2%，预计营业总收入8300亿元、营业成本7200亿元的经营目标。

上汽集团副总裁、财务总监卫勇在业绩说明会上表示，这样的预测主要基于两方面判断，一是国内 汽车 今年的大势，二是上汽集团在新能源 汽车 和海外市场表现出的向好趋势。

虽然2020年在市值上上汽被新能源概念股甩到身后，但从近年来尤其是2021年上汽在新能源领域的诸多布局来看，上汽的转型战役未尝不值得期待。

在新能源方面，上汽不仅大力投资威马 汽车 、Momenta自动驾驶等产业链相关公司，还推出了R 汽车 ，并联合阿里、张江高科打造新能源品牌智己 汽车 。

据卫勇介绍，智己 汽车 将走高端路线，打造深度的智能化体验，今年开始会陆续发布三款车型；而R标被定义为“新势力国家队”，主要打造满足差异化需求的智能座舱场景，支持用户按需购买智能驾驶服务，计划在明年4月和10月推出两款车型；荣威和名爵则以性价比为主。

在合资品牌上，上汽大众基于MEB平台打造的ID家族首款电动车ID.4 X近期已正式上市销售，综合补贴后售价在19.99万元-27.29万元。据悉，ID.4 X上市之前，上汽大众已经完成了超过250家ID.4 X经销商的落地。

上汽大众 汽车 有限公司大众品牌营销事业执行总监杨嗣耀表示，上汽大众设定了今年将完成约30万辆的新能源 汽车 销量目标，这将释放其MEB工厂的第一阶段产能。上汽大众希望其在中国新能源市场达到9%的市占率，而这一目标将由今年上市的三款全新ID.系电动车——ID.4、ID.6、ID.3来完成。其中，ID.4 X将贡献5万-6万辆。

“今年是我们产品的大年，除了ID.系列将推出三款产品之外，途昂、途观、帕萨特最支柱的产品都会推出新款，在今年年底和明年年初，凌渡也会实现换代。”杨嗣耀透露。

显然，在燃油车和资本市场都裹足不前的上汽，想要借新能源扳回一城。

“上汽对新能源的投资和布局很强，并且看得比较长远。不断推动创新，算是走在前列，行业内都很认可。”曾丕权告诉「探客Tanker」，很多新能源车企都愿意挖上汽的人才，尤其是技术方面的人才。

不过，曾丕权指出，R 汽车 目前在市场推广端比较平淡，“因为它的市场推广就只是在微信朋友圈、抖音里推一推就没了。没有太多的市场营销和爆点，这样的话会导致本来是一款好车，但整个销售量起不来。”

在新能源之外，上汽奥迪项目也有新动态。4月1日，上汽大众宣布，原上汽大众销售公司总经理贾鸣镝调任上汽大众奥迪营销事业部执行副总经理。另据媒体报道，上汽奥迪首款国产车型A7L将于今年4月上海车展正式首发。

在诸多布局之后，可以看到，虽然在春节后大盘整体下行的大背景下，上汽集团的股价也处于下行状态，截止4月2日报收于19.9元，处于近几年以来的较低位置，但部分券商研报仍对其持看好态度。

中银证券在上汽集团财报发布次日（3月26日）即给出买入评级，其中原因即包括：全面布局智电 汽车 ，构筑长期竞争优势；国内大众迎来新品周期，海外市场助力长期发展。

东吴证券虽下调了上汽集团2021-2022年盈利预测，但调整上汽集团为“增持”评级，其在研报中指出，预计随公司智己+新R标高端智能电动品牌打开新能源市场，并不断开拓海外市场，上汽大众及通用有望见底企稳。

在与「探客Tanker」的交流中，多位二级市场投资者虽然认为上汽国企体制变革比较缓慢且传统车企自身思维易固化，但仍认为其长期可期，可以伺机抄底。

“现在买入就挺好。”二级市场投资者周成（化名）认为，上汽集团2019年Q4季度业绩下滑明显，2020年又受疫情和新能源冲击，甚至一度破净。从数据上看，现在处于超跌位。

另一位二级市场投资者黄行森（化名）则提醒要警惕短线波动风险，“我在25元左右每股时买入就买早了，刚好高位接盘，节后又碰上股市大跌，雪上加霜，但长期来看，我仍然比较看好上汽未来的转型。”

黄行森透露，他近期已多次加仓上汽，投资金额约5万元。

毫无疑问，在当下的车市中， 汽车 “新四化”电动化、网联化、智能化及共享化正掀起一场 科技 革命。

年轻的造车新势力们得以借助新能源实现在 汽车 产业的超车，但传统车企未尝不能改变。在当下的车市，可以看到，包括上汽在内的传统车企不管是自愿还是被市场倒逼，都已经走出了变革的步伐。

不过，变革并不意味着一定成功，在燃油车与电动车交接的关键时刻，考验的将是车企最核心的功力。

特别说明：本文不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。

上汽集团今年上半年受影响比较严重，对他们年度计划造成影响大吗？

文｜郭文静

图｜来源网络

强大如上汽集团，也免不了在2019年的车市寒冬中出现业绩下滑。

4月13日，上汽集团发布2019年财报，财报显示，上市公司营业收入为8433.24亿元，同比下滑6.53%；归属上市公司股东的净利润为256.03亿元，同比下滑28.9%；累计销量为623.8万辆，同比下滑11.5%。关键数据均呈现下滑态势，而更是出现十年来净利润首次下滑，创下自2014年以来的历史新低。

对于业绩下滑的原因，上汽集团在财报中表示，汽车行业普遍遇冷、国内汽车市场受经济增速下行和行业政策因素的叠加影响是主要原因，而净利润较营业收入、销量更大的下滑幅度则是销量减少、国五国六车型切换加剧供需矛盾、新能源汽车补贴退坡等多重因素导致的。

不过，虽然业绩下滑，上汽集团依然展现了作为行业龙头的“韧性”，市占率保持稳定，在降本增效方面也颇有成效，全年费用率稳定、在建工程减少、经营性现金流改善明显，而研发投入依然保持高位，超过百亿元。因此，多家券商都表示上市公司2019年业绩符合预期，并给出“买入”或“增持”评级。

同时，上汽集团旗下主要分子公司的具体表现也各有亮点，这也是券商对上市公司2020年业绩的信心所在。

出口/新能源车有亮点，现金流充裕不差钱

2019年，上汽集团整车销量达到623.8万辆，同比下滑11.5%；其中乘用车销量为537.8万辆，同比下滑12.7%；商用车销量为85.9万辆，同比下滑3.4%；新能源车销量为18.5万辆，同比增长30.4%；出口量为35万辆，同比增长26.5%。

从以上数据不难看出，整体上，上汽集团销量下滑幅度与大盘一致，但在新能源车和出口方面都有不错表现，其中出口量排名全国第一，自主品牌出口量为18.6万辆，同比增长高达82.3%，名爵品牌累计出口13.8万辆，占了自主出口的大部分。

对于自主品牌来说，中国车市进入存量竞争阶段已是事实，能否寻求海外市场的突破，或许会是自主品牌接下来的重点，而背靠上汽集团，上汽乘用车的“出海”也更有底气；至于新能源车，除了自主品牌的新能源车业务之外，上汽大众即将投产的MEB工厂和相应车型，也被认为是上汽集团2020年的一大亮点。

另一亮点是上汽集团的整体销量结构在持续向上，2019年，上汽集团销量同比下滑11.5%，而营业收入下滑幅度为6.5%，说明企业单车均价有所提升，高端结构占比持续提升。

同时，上市公司的费用和现金情况表现良好，费用部分，在公司收入下降情况下，其三费率（销售费用、管理费用、财务费用）整体稳中略降，体现了企业较强的费用管控能力。具体来看，销售费用为574.51亿元，同比下降9.42%，销售费用率同比下降0.2个百分点；管理费用为223.08亿元，同比增长4.56%，费用率提升0.3个百分点。

研发费用方面，2019年上汽集团研发费用为133.94亿元，同比下降12.94%，研发投入合计147.68亿元，占营业收入的比例为1.79%，虽然研发费用下降，但仍保持超过百亿的高位。

此外，上市公司2019年固定资产达到830.6亿元，在建工程仅剩上汽大众MEB工厂和上汽集团乘用车郑州基地二期，规模回落，中金证券认为，上市公司产能扩张高峰期已过。

在积极控制成本的情况下，上汽集团2019年现金流量情况较好，经营活动产生的现金流量净额达到462.72亿元，同比增长415.53%，主要受财务公司投放贷款规模变化影响，而充裕的现金流对于企业在市场低谷抵御风险意义重大。

合资板块稳中有进，自主业务前景看好

与上汽集团整体发展态势相似，集团旗下上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱整体销量均出现下滑，不过仔细分析三家公司的业绩不难发现，在销售结构上，上汽通用和上汽通用五菱有亮点。

上汽大众仍是上汽集团最大的业绩助力，2019年，企业销量为200.2万辆，同比下滑3.2%；营业总收入为2359.5亿元，同比下滑9%；归属于母公司的净利润为200.25亿元，同比下滑28.52%，作为合资方，上汽集团可以从中拿到100亿的利润，占了集团整体利润的40%左右。

不过，因为没有豪华品牌，以及2019年价格战、国五国六切换等因素，上汽大众2019年单车收入降至11.79万元，单车净利润也降至1万元。

相比而言，上汽通用在单车收入上的提升值得关注，2019年企业销量为160万辆，同比下滑18.8%；营业总收入为1878.21亿元，同比下滑16.32%；归属于母公司的净利润为109.58亿元，同比下滑29.85%。

然而，得益于产品结构的优化，主要是凯迪拉克销量占比提升1.7个百分点，及SUV销量占比上升，上汽通用单车收入同比增长3.07%至11.74万元，但单车利润仍呈下降态势，同比下滑13.58%至0.68万元。

上汽通用五菱2019年销量为166万辆，同比下滑19.4%；营业总收入为857.27亿元，同比下滑15.45%；归属于母公司的净利润大幅下滑至16.99亿元，而因为商转乘的推进，其单车收入也出现逆势增长，可惜单车净利润仍大幅下滑至千元左右。

写在最后

虽然不少企业都表示，疫情对中国车市的影响是暂时的，但随着疫情在全球的蔓延，2020年全球汽车市场下滑已是大概率事件，上汽集团也因此制定了更为谨慎的2020年目标，包括营业总收入7800亿元（同比下滑7.5%）、营业成本6786亿元（同比下滑6.54%）、销量600万辆（同比下滑3.82%）。

龙头尚且如此，其他企业的挑战无疑将更为严峻。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

8月25日晚，上汽集团发布了2022年半年报，报告显示收入和净利润双双下降。财报显示，今年上半年，上汽集团营业收入3050.18亿元，同比下降14.47%;归属母亲净利润69.1亿元，同比下降48.10%;扣除非归母净利润61.08亿元，同比下降48.47%。对此，上汽集团解释称，上半年疫情反弹对汽车产业链和供应链造成严重冲击，导致公司销售收入下降;同时，芯片供应短缺、动力电池等原材料价格大幅上涨对产品毛利率造成不利影响。

此外，公司经营活动产生的现金流净额同比减少396.80%，甚至转为负数，为- 47亿元。上汽集团还将销售收入下降归咎于疫情。今年3月，上海因疫情被封城，对部分行业产生了一定影响。长三角的汽车产业链也陷入停产状态，包括上汽集团在内的多家汽车企业的生产和销售都受到很大影响。中国汽车工业协会秘书长崔东树表示，直到4月中下旬，上汽及其周边供应链才开始逐步恢复生产。然而，汽车供应链的短缺还是直接影响了上汽上半年的销售和收入表现。

数据显示，上汽上半年汽车销量为224.43万辆，同比下降2.74%。其中，自主品牌销量113.9万辆，占公司总销量的50%;新能源汽车销量39.3万辆，同比增长32.9%。在集团旗下子公司的销量方面，上汽乘用车公司和上汽大众销量增长明显，分别为36.58万辆和54.47万辆。它们是上汽集团旗下子公司中最为突出的板块。但作为核心行业的上汽通用五菱和上汽通用五菱，销量却出现了不同程度的下滑。今年上半年累计销量分别为50.67万辆和62.21万辆，分别下降12.91%和5.94%。

事实上，早在今年年初，上汽通用汽车的销量就已经持续呈现下降趋势。数据显示，今年3 - 7月，上汽通用分别下跌18.24%、28.35%、23.22%、12.91%和7.45%，是上汽主车板块中销量最大的品牌。上汽通用五菱也较今年5月小幅下滑，5 - 7月分别下滑11.66%、5.94%和0.56%。虽然上汽通用五菱和上汽通用五菱的降幅有所收窄，但对上汽整体销售业绩仍有较大影响。